如何理解期货合约持仓量的变化

在备考期货从业资格考试。期货交易成交后的持仓量是怎样的,我不太熟悉,有必要捋一捋。

持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的累计数量。国内三家商品期货交易所(上期、郑商、大商)的成交量和持仓量数据按双边计算,中国金融期货交易所的成交量和持仓量数据按单边计算。

期货交易的每次成交,都必定有两方参与,一方是卖方、另一方是买方,两者成交的合约数量必定是相同的(比如卖方卖出10手白糖,买方必定是买入10手白糖)。

对于一次期货交易的买方来说,他参与此次交易的目的不外乎:1.他现在没有持有这个品种的合约,他要买入开仓(多头开仓);2.他是这个品种合约的空头(他之前卖出过这个品种的合约),他要平仓(空头平仓);3.他要增加持仓多头头寸;4.他要减少持仓空头头寸。

对于一次期货交易的卖方来说,他参与此次交易的目的不外乎:1.他现在没有持有这个品种的合约,他要卖出开仓(空头开仓);2.他是这个品种合约的多头(他之前买入过这个品种的合约),他要平仓(多头平仓);3.他要增加持仓空头头寸;4.他要减少持仓多头头寸。

只考虑买方和卖方开仓和平仓的情形,其他情形与这两种情形类似。也就是说,对于买方和卖方来说,他们参与期货交易的行为均有2种,组合起来,一次期货交易可能的情况有四种:1.买方多头开仓,卖方空头开仓;2.买方多头开仓,卖方多头平仓;3.买方空头平仓,卖方空头开仓;4.买方空头平仓,卖方多头平仓。


假如现在白糖某一月份合约(设为A)的总持仓量为200手(双边计算),即多头头寸100手、空头头寸100手。

情形1

有一个人觉得A要涨,于是买入1手A开仓(买方,多头开仓);他这1手A是从哪儿买的呢?是从另一个人手里买的,另外这一个人觉得A要跌,于是他卖出1手A开仓(卖方,空头开仓)。交易成交,A的多头头寸增加1手(101手)、空头头寸增加1手(101手),总的持仓量增加2手,变为202手。因此:

双开仓,持仓量增加。

情形2

有一个人觉得A要涨,于是买入1手A开仓(买方,多头开仓);他这1手A是从哪儿买的呢?是从另一个人手里买的,另外这一个人觉得现在A的价格已经足够高了,所以他决定把手里持有的仅有的1手A的多头头寸平仓(卖方,多头平仓)。交易成交,A的多头头寸同时增加1手和减少1手(100+1-1=100),所以A的多头头寸不变(100手),总的持仓量也不变。因此:

买方多头开仓,卖方多头平仓,持仓量不变。

这种情形也被称为“多头换手”,即多头头寸从一个人的手里转移到了另一个人的手里,只是换了换主人,数量没有改变。

情形3

有一个人觉得A已经跌到底了(此前A一直在跌),所以他决定把手里持有的仅有的1手A的空头头寸平仓(买方,空头平仓),要平仓的话,需要买入1手A合约,那么从哪儿买呢?是从另一个人手里买的,另外这个人觉得A未来肯定要跌(不管之前是跌还是涨),所以他决定卖出1手A开仓(卖方,卖出开仓)。交易成交,A的空头头寸同时减少1手和增加1手(100+1-1=100),所以A的空头头寸不变(100手),总的持仓量也不变。因此:

买方空头平仓,卖方空头开仓,持仓量不变。

这种情形也被称为“空头换手”,即空头头寸从一个人的手里转移到了另一个人的手里,只是换了换主人,数量没有改变。

情形4

有一个人觉得A已经跌到底了(此前A一直在跌),所以他决定把手里持有的仅有的1手A的空头头寸平仓(买方,空头平仓),要平仓的话,需要买入1手A合约,那么从哪儿买呢?是从另一个人手里买的,另外这个人觉得A未来还要继续跌,所以他决定把手里持有的仅有的1手A的多头头寸平仓(卖方,多头平仓)。交易成交,A的空头头寸减少1手(100-1=99),多头头寸减少1手(100-1=99),总的持仓量减少2手,为198手。因此:

双平仓,持仓量减少。


综上,引用教材中的话:

交易行为与持仓量

第一,只有当新的买入者和卖出者同时入市时,持仓量增加。
第二,当买卖双方有一方做平仓交易时(即换手),持仓量不变。
第三,当买卖双方均为原交易者,双方均为平仓时,持仓量减少。

如果买卖(多空)双方均建立了新头寸,则持仓量增加。如果双方均是平仓了结原有头寸,则持仓量增加。如果一方开立新的交易头寸,而另一方平仓了结原有交易头寸,也就是换手,则持仓量不变,这包括多头换手和空头换手两种情况。

买方卖方持仓量的变化
1多头开仓空头开仓增加(双开仓)
2多头开仓多头平仓不变(多头换手)
3空头平仓空头开仓不变(空头换手)
4空头平仓多头平仓减少(双平仓)

参考资料:期货及衍生品基础(第二版)


在最后必须要说的是,我没有参与过期货交易(包括模拟交易),一些术语用得可能不准确。到现在我感觉对于“多头、空头、头寸”这几个名词,我还是处于一种模糊的状态,知道背后的含义,但你要具体让我说它们是什么,很模糊。

留下评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注